2025年10月下旬，国际油价因美国对俄罗斯两大石油巨头的制裁而迎来一轮强势反弹，创下两周新高。然而，这波涨势更像是漫长下跌通道中的一次“喘息”。纵观全年，油价震荡下行、多次跌破60美元/桶关键价位的态势并未改变。展望2025年第四季度，油价走势将是一场短期地缘政治风险与长期供需基本面之间的激烈博弈。其最终走向，不仅牵动全球能源市场神经，更将通过影响美国通胀，深度介入特朗普政府的关税政策逻辑，形成一环扣一环的全球经济连锁反应。

2025年第四季度油价大概率呈现“先扬后抑”的震荡格局

对于2025年第四季度的油价走势，核心判断是：短期存在支撑，但长期下行压力巨大，整体将维持区间震荡，难有单边牛市。

短期支撑：地缘政治的不确定性。 美国与欧盟对俄罗斯祭出的新一轮制裁，是当前市场最核心的变量。此举直接引发了市场对全球第二大石油生产国供应中断的担忧。只要俄乌冲突衍生的地缘风险持续，甚至出现类似对俄罗斯石油基础设施的袭击等事件，就会为油价提供持续的“风险溢价”。正如业内分析师所指，这种不稳定性将在短期内给予油价有力支撑，预计布伦特油价在第四季度初有望维持在65-70美元/桶的区间上沿运行。

长期压制：供需失衡的基本面难以逆转。 任何由地缘冲突引发的价格上涨，若缺乏基本面的支持，都将是脆弱和不可持续的。当前原油市场的核心矛盾在于全球供应走向宽松而需求增长乏力。

供应端：欧佩克+已明确转向“增产保份额”策略，自2025年4月起逐步放弃减产，科威特等成员国更是明确表示准备在必要时进一步提高产量以填补任何缺口。同时，美国原油产量已处于历史峰值，非欧佩克国家产能也在扩张。全球石油市场的“蛋糕”正在被越做越大。

需求端：全球经济增长放缓已成共识，中国作为最大原油进口国，其炼化需求呈现疲软态势。此外，新能源车对燃油车的替代效应日益显著，从长期结构上抑制了石油需求的增长。

因此，进入第四季度中后期，一旦地缘政治紧张局势出现缓和迹象，或者制裁的实际执行效果不及预期（如建信期货所怀疑），市场的注意力将重新回到供需失衡这一根本问题上来。油价很可能再次承压，回落至60-65美元/桶的区间，甚至不排除再次下探60美元/桶关键心理关口。高盛预测明年油价将进一步下跌，这为第四季度末的走势蒙上了一层阴影。

油价、美国通胀与关税政策的三角关系

油价作为“工业血液”和基础能源，其价格波动对美国通胀有着直接且显著的影响。

油价上涨对美国通胀的传导路径：若第四季度初因地缘政治导致油价阶段性走高，将直接推高美国的能源成本。这不仅体现在加油站的汽油价格上，更会通过运输、化工、制造业等产业链条，间接推高几乎所有商品和服务的生产成本，从而加剧美国国内的通胀压力。这对于始终将控制通胀作为核心政绩之一的特朗普政府而言，是一个不愿看到的局面。

特朗普政府的政策工具箱：压制油价与运用关税：

压制油价：正如业内人士指出，特朗普政府素有倡导低价用油的倾向。为了平抑油价、控制通胀，美国政府可能会采取一系列措施，包括但不限于：持续释放战略石油储备（SPR）、向欧佩克+施压要求增产、以及放宽国内油气开采的监管限制。其目标很明确，就是通过政治和经济手段，为国际油价设定一个“上限”。

关税政策的双重角色

首先，关税本身就是抑制油价的潜在因素。 正如报道中所言，今年4月的关税政策导致了市场对全球经济衰退和需求下降的担忧，本身就是此前油价下跌的诱因之一。如果特朗普在第四季度进一步升级全球贸易摩擦，同样会通过打击经济前景和引发市场避险情绪，从需求端和金融端同时对油价形成压制。

其次，通胀压力可能反向制约关税政策。 如果油价上涨导致通胀抬头，白宫在加征新一轮关税时会更加谨慎。因为关税的本质是对进口商品征税，这部分成本最终会由美国国内的进口商和消费者承担，从而进一步推高国内物价，形成“油价通胀”与“关税通胀”的叠加效应，这在政治上是极具风险的。

综合来看，2025年第四季度的国际油价，将上演一场“地缘政治东风”与“供需基本面西风”的拉锯战，大概率呈现“短期冲高、后续回落”的震荡态势，布伦特原油核心运行区间或在60-70美元/桶之间。

这一走势对美国通胀的影响将是脉冲式的而非趋势性的。短暂的油价上涨会带来扰动，但难以改变在供需宽松大背景下通胀整体温和的基调。这种环境反而给了特朗普政府更大的战略自由度：一方面，他们可以借助地缘政治事件展示强硬姿态；另一方面，又无需过度担心油价会失控引爆通胀。

最终，油价、通胀与关税将形成一个动态平衡。特朗普政府的理想策略可能是：利用一切行政手段（包括潜在的口头干预和战略储备释放）将油价压制在相对低位，从而为其更具战略性的贸易保护主义政策（加征关税）创造空间，避免国内经济同时承受“能源成本”与“贸易壁垒”的双重冲击。 在这个三角关系中，低油价将成为推行强硬贸易政策的“润滑剂”和“安全垫”。