银行股的低潮数据，正在定义周期底色。

一天股市，银行板块再度走弱，并且多个龙头，股价逼近年内低点，成交清淡。

在躁动的成长行情里，它却格外沉默。

看一组数据，过去六个月，大型银行净息差降0.09个百分点，这在历史同期，属第三大降幅，因此存款成本不降反升，贷款需求疲软，这不是孤例。

再看资产质量变化，住房按揭逾期率部分城市升两倍，而且房地产贷款不良率创高，这些数字直白传递风险。

息差收缩源头不单一，因为一方面央行政策宽松，贷款利率下移，另一方面存款竞争加剧，成本难压降，利率下行与成本刚性形成夹击。

贷款需求萎靡更是雪上加霜，企业中长期贷款增速低于短期，表明投资意愿不足，资金淤积低收益领域，银行只能让利换取有限增长。

这类压力在报表中滞后体现，于是息差下降侵蚀利润，再压缩资本空间，若盈利承压过长，分红能力会动摇。

市场对银行股态度，不止源于财务指标，而且风格偏好也是影响曲线，在资金追逐成长故事时，低估值吸引力有限。

数据显示，今年高股息银行ETF成交占比降四成，即便分红率近7%，资金依旧回避，原因在预期不稳，担心分红缩水。

监管的新增要求，改变了成本结构，例如TLAC债券发行拉高负债成本，科技投入加码，推升运营支出，在收入端未修复时，支出压力难消化。

判断调整结束，先看地产，而且成交量企稳，价格止跌是风险缓解信号，历史数据表明，银行股反弹常滞后地产销售两至三个季度。

其次看贷款方向，如果中长期贷款增速回到年化10%以上，息差修复可能性提升，更多资金投向高收益项目，定价能力才能重建。

货币政策微调不可忽视，非对称降息可减轻息差压力，但执行需精细，存款自律机制若能抑制利率内卷，对银行是利好。

还有风格再平衡，当成长股估值进入危险区间，资金会回流防御板块，这常出现在预期转向避险阶段，价值股低波动和高现金流会被审视。

现阶段走势贴近L型筑底，因为地产风险长尾，经济修复缓慢，息差寻底过程拖长，所以银行股或在震荡中度过多个季度，中途有阶段反弹，但缺少拐点。

相比之下，V型反转概率更低，需宏观刺激、地产化解、信贷扩张，这种组合历史罕见，因此多作乐观参考而非主基调。

投资者在周期中更依赖策略，极端估值带来高股息是防御核心，但要警惕分红可持续性，需要盈利和资本稳定。

深度调整期，底仓加定投常用，避免追求抄底，以时间换取均值回归收益，并且结合宏观信号，才是加减仓依据。

这轮低潮是耐心考验，息差回升、贷款恢复、资产改善，任何变量好转，都是周期反转起点。

经济不会永久衰退，因此银行是金融核心，只要基本面不崩，低估值状态终会修复。

在春天前，稳住现金流，控制风险，才是穿越寒冬的方式。