你知道阿里巴巴最大的股东其实是日本软银吗？而马云仅凭不到10%的持股却能牢牢掌控公司方向。这背后暗藏怎样的股权设计玄机？本期节目特邀资深分析师陈明，揭秘阿里合伙人制度如何让创始团队在引资扩盘的同时紧握决策权，解析蚂蚁集团从支付宝剥离到近期股权重构的深层逻辑。当监管收紧，蚂蚁为何主动调整架构？看似分散的所有权背后，控制权的博弈从未停止。透过资本迷雾，看懂中国企业治理的智慧与挑战。

Hello大家好，欢迎收听我们的播客，我是主持人凌薇。今天，我们特别邀请到了陈明先生，一起来聊聊阿里巴巴和蚂蚁集团的股权结构。大家好，我是陈明。很高兴和大家分享这个话题。今天，咱们来聊一聊阿里巴巴和蚂蚁集团背后的股权结构。其实很多人都以为阿里巴巴是马云，其实不是的，是日本的软银集团长期以来一直是阿里巴巴的最大机构股东，这结果确实挺让人惊讶的，那咱们就赶紧开始今天的讨论。咱们先来聊第一个话题，就是阿里巴巴的股权结构，这个我特别想知道，就是软影为什么一开始会投资阿里巴巴，那这个故事其实很有戏剧性，就是当年马云他还在创业，然后他去见孙正义的时候，孙正义就非常看好他的这个想法，就是互联网购物，觉得这个市场会非常大。所以他就觉定要投给他2000万美元这么大规模的投资，那肯定对阿里巴巴来讲意义非凡，没错，而且这个投资其实让阿里巴巴在非典时期，还能够继续的熬过去。然后也让他们能够去国际化，去建设自己的基础设施。对，所以这个其实是阿里巴巴能够成为今天的科技巨头背后的一根非常重要的支柱那为什么说马云虽然不是阿里巴巴最大的股东，但是他依然能够保持对公司的实际控制权。这个就要说到阿里巴巴独特的合伙人制度，他的这个决策权并不完全是由股权比例来决定的，而是说他的合伙人里面，马云和其他一些早期成员是可以一起控制董事会的。对，所以他们虽然持股不是最多的但是他们的治理结构是让他们可以一直掌握公司的方向，原来是这样，那就设计的非常巧妙了，没错，这个既保证了公司的稳定性，又可以让阿里巴巴去吸引像软银这样的大型投资者，然后又可以让马云这种创始人团队继续的去掌握公司的命运。对，所以这个是他们的一个非常大的优势。阿里巴巴的股权结构这部分内容咱们就先聊到这儿休息一下马上回来。那接下来我们要聊的就是蚂蚁集团的股权结构了。那我们先来聊第一个问题就是蚂蚁集团一开始的股权结构是是怎么来的？这个故事其实很有意思，蚂蚁金服它一开始的时候，就是从支付宝剥离出来的，然后它剥离其实在当时是一个非常有正义的事情说，它到底是一个什么样的公司架构其实它就是形成了现在的这种蚂蚁集团它本身是持有大约33%的股权，那它是非常重要的一个股东但是他不是控股股东，所以就是说这个股权结构其实停独特的那这个其实背后就是马云他们这种创始人团队是通过一系列的非常复杂的股权安排把实际的控制权牢牢的掌握住了，即使他们个人的持股比例其实不高。对，这个其实就是一个非常典型的这种金融科技公司的早期的股权特征。那最近蚂蚁集团又进行了一次非常大的股权结构调整，这背后到底是怎么回事儿？其实就瑶说到2023年，当时他们股权结构是被重新调整的那这次调整的核心就是让投票权和所有权更分离，对马云他们这种早期的主要股东的地位也被削弱了。对，那这个其实就是为了瑶完善公司的治理结构，然后也是为了要适应监管的要求，因为之前他们的这种股权结构是被质疑的说，有垄断的风险。所以说这个调整其实是为了让公司发展的更规范，没错，那这次调整之后，就是各个主要的股东之间就彼此独立的行使所持有的股份的表决权那他们之间也没有任何的一致行动的关系，那这个就会让决策会更透明，也会降低一些控制权的风险对，那同时，也可以让蚂蚁集团去更好的面对外部的变化。对，所以这是一个既符合监管，又符合公司自身发展需要的一个重瑶的变革。那你觉得这种不断的股权结构的变化会给蚂蚁集团带来哪些深远的影响？我觉得，首先，这种调整让投票权和所有权更分离，然后让更多的利益相关方可以参与到公司的决策当中。对，那这个就会让公司的决策会更平衡，也会考虑更多的人的利益，所以说这个对于蚂蚁集团的长远发展是有很大的帮助的。没错，那这个调整其实不光是让他们的公司治理更规范，也是让他们更好的去适应外部的环境的变化。对，那同时，也可以让蚂蚁集团去国际花曲多元化去科技化，对，那同时也可以让投资者更有信心，对整个行业的健康发展也是有非常大的推动作用。好，蚂蚁集团的股权结构，这部分内容差不多了，咱暂停一下，放点音乐放松很快回澜我们接下来要聊的就是这个股权结构变迁背后的一些深层次的意义了。第一个问题就是，阿里巴巴和蚂蚁集团的这种复杂的股权结构到底带来了哪些独特的优势，他们这种股权结构，其实把公司的所有权和决策权分开了。对，那这个其实就可以让创始人团队可以去吸影大型的投资者。然后又可以保持公司的稳定性，又可以避免被单一的大股东控制，那听起来像是一种双赢的格局。没错，那这个就既可以让公司有足够的子衿去扩张，去创新，然后同时，又可以保证公司的决策会更多的考虑到各种利益相关方的需求，那这样的话，就可以让公司走的更远。对，你觉得这种不断的股权结构的调整背后到底反映了一个什么样的现实。就是，我觉得其实这些调整都是跟公司所处的监管环境的变化是息息相关的。对，那比如说像蚂蚁集团它就是在一系列整改之后它的股权结构就变得更分散了那这个其实就是为了符合监管的要求，然后让公司更规范所以就是说外部的压力其实是在驱动着这些变化。对，那这些变化其实既反映了公司对于滋生的治理结构的不断的完善，以及他们对于市场和监管的这种适应性。那同时，也折射出了中国的互联网行业，从野蛮生长到逐步的规范化，到去家族化，到更加注重长远的发展的这样的一个转型你觉得理解这些复杂的股权结构对于普通投资者来讲有什么实际的意义？其实这些信息告诉我们，股权结构其实是可以影响公司的决策和公司的走向的。那如果我们能够去解读这些结构的话，那我们其实就可以更好的去预测公司未来的发展，那同时也可以让我们更理性的去投资。所以就是说多了解一些背后的故事，可以对我们的投资决策有帮助。对，没错，那这些变东其实它不仅仅是在影响着公司的控制权，它其实也在提醒我们投资决策不应该只是基于对创始人的崇拜或者说对某个品牌的信任。而应该是基于对公司治理结构业务模式，包括行业前景的这样的一些综合的考量，这样的话，我们才能够真正的去分散风险去抓住一些有长期价值的投资机会。对，今天我们聊了这么多，关于阿里巴巴和蚂蚁集团的股权结构的变迁。其实说白了，就是无论你是一个投资者，海是说，你自己也是一个创业者，其实理解这些背后的故事都可以让你对这个商业世界有更全面的认识，也可以让你更理性的去判断哪些机会是真正有价值的。好了，那就是这期节目了，感谢大家的收停，咱们下期再见白白